深圳欣銳2018年1月17日過會(huì),，準(zhǔn)備登陸創(chuàng)業(yè)板,。
欣銳2005年成立以來,，主要做高頻電力電子技術(shù)相關(guān)的電源產(chǎn)品,。初期以對(duì)外提供產(chǎn)品研發(fā)服務(wù)為盈利模式,，然后發(fā)展為LED驅(qū)動(dòng)電源,、新能源汽車車載電源等產(chǎn)品,。
2005年~2008年,，公司對(duì)外提供產(chǎn)品研發(fā)服務(wù),，涉及到了液晶電視電源、通信電源,、鎮(zhèn)流器,、混合動(dòng)力汽車電源和風(fēng)電等多個(gè)領(lǐng)域。我理解應(yīng)該是利用手里的技術(shù)和研發(fā)實(shí)力,，走輕資產(chǎn)的路子,，這也是很多創(chuàng)業(yè)公司在沒有明確的產(chǎn)品方向時(shí),，公司運(yùn)營起步的思路。
2008年~2015年,，公司開始從事LED驅(qū)動(dòng)電源領(lǐng)域,。
2013年開始從事車載電源領(lǐng)域，從示范工程,，到100臺(tái),，1000臺(tái)，直到上億規(guī)模,，站在了新能源汽車高速發(fā)展的風(fēng)口,。
實(shí)際控制人
公司實(shí)際控制人吳壬華62年出生，16歲考上清華大學(xué)電機(jī)工程系,，直到89年27歲博士畢業(yè),，師從高景德院士，博士畢業(yè)拿了優(yōu)秀博士論文,、優(yōu)秀博士畢業(yè)生雙獎(jiǎng),。不愧是人才！
畢業(yè)后到日本留學(xué),，并就職TDK-Lambda株式會(huì)社,，直到97年被華為邀請(qǐng)回國就職。97年~04年在華為電氣（后為艾默生）做到副總裁職務(wù),，05年出來創(chuàng)辦欣銳,，現(xiàn)任董事長兼總經(jīng)理,。（艾默生真是電力電子產(chǎn)業(yè)的孵化園）
其夫人毛麗萍,，67年出生，人大經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生學(xué)歷,。
吳壬華日本留學(xué)期間就職于用友軟件,；吳壬華日本工作期間，到日本留學(xué),；吳壬華在華為任高管期間,，在家擔(dān)任社會(huì)義工；吳壬華出來創(chuàng)業(yè)時(shí),，到欣銳任職,，現(xiàn)擔(dān)任董事和副總經(jīng)理。這樣看欣銳應(yīng)該是個(gè)夫妻店,，夫唱妻隨,。夫妻兩人一共持有欣銳54%的表決權(quán)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)
里面的奇斯泰科技和鑫齊迪科技都是員工持股平臺(tái),，大家看看有沒有認(rèn)識(shí)的人,。
產(chǎn)品
欣銳的說自己做汽車三電中的電控總成的核心,，DCDC電源和車載充電機(jī)，下圖中綠色部分,。這有點(diǎn)偷換概念之嫌,，主流的電控指的是整車控制器，用于執(zhí)行司機(jī)指令,、對(duì)電機(jī),、電池、各附件等進(jìn)行控制,，會(huì)在車輛運(yùn)行中實(shí)時(shí)監(jiān)測整車及各零部件的狀態(tài),，根據(jù)故障等級(jí)進(jìn)行相應(yīng)的處理，保證車輛及駕駛?cè)藛T的安全,。而DCDC電源和充電機(jī)最多算高壓配電部分,，不算核心三電，只是電源產(chǎn)品在電動(dòng)汽車上的應(yīng)用,。
汽車都需要蓄電池,，車上所有電氣設(shè)備電源均來自于此。蓄電池是需要充電的,，否則很快就耗光了,。傳統(tǒng)燃油車是有發(fā)電機(jī)，通過燃油發(fā)動(dòng)機(jī)帶動(dòng)發(fā)出交流電,，然后通過整流器給蓄電池充電,。電動(dòng)汽車上所有能源都來自于動(dòng)力電池，但動(dòng)力電池都是高壓電,，蓄電池是12V低壓,，所以需要一個(gè)變換器把高壓DC轉(zhuǎn)換為低壓的DC。這類DC/DC的變換器就是欣銳的主打產(chǎn)品,。
車載充電機(jī)屬于慢充,，就是在家里用電槍接到220V的交流電源上，通過車上的充電機(jī)整流升壓,，給動(dòng)力電池的高壓充電,。
車載電源產(chǎn)品的主要特點(diǎn)有：
一是轉(zhuǎn)換效率要求高。效率高,，在電源轉(zhuǎn)換過程中損耗就小,，發(fā)熱也小，技術(shù)上就對(duì)電路拓?fù)?、磁性元器件,、功率器件、控制方式等要求很高,，追求極致,。
二是可靠性要求高,。車載電源使用環(huán)境復(fù)雜，會(huì)面臨機(jī)艙高溫,、整車振動(dòng),、電池電壓劇烈波動(dòng)等惡劣環(huán)境。
三是集成度要求高,。早期電動(dòng)汽車各零部件各自為政,，導(dǎo)致機(jī)艙電纜較多、整車裝配工藝復(fù)雜,，現(xiàn)在就開始有了集成化的需求,。集成化主要有兩個(gè)方向，一是動(dòng)力系統(tǒng)集成,，電機(jī),、電機(jī)控制器、減速器做一體,；二是電力電子集成,，電機(jī)控制器、DCDC電源,、充電機(jī)做一體,。
欣銳現(xiàn)在在做DCDC電源和充電機(jī)的一體產(chǎn)品，這兩個(gè)都是他們擅長領(lǐng)域,，集成起來也容易很多,。
欣銳現(xiàn)在已經(jīng)完全放棄LED電源業(yè)務(wù)，主攻車載電源和充電機(jī),。隨著市場的變化,，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也夠也在不斷調(diào)整。
下游客戶這一塊,，基本上乘用車和商用車一半一半,。乘用車主要走直銷模式，商用車主要是走集成商模式,。
欣銳在新能源汽車的配套率達(dá)到了30%左右，也就是說平均3~4臺(tái)車,，就有一臺(tái)是他們家配套的,。
業(yè)績
趕上了新能源汽車高速發(fā)展的風(fēng)口，報(bào)告期內(nèi)欣銳的業(yè)績也是每年翻番,。但和眾多零部件供應(yīng)商一樣,，也面臨價(jià)格降低、毛利下滑,、應(yīng)收賬款增多的壓力,。幸運(yùn)的是,，在市場拐點(diǎn)前上車了。
競爭對(duì)手
對(duì)手分兩類,，一類是外資或者合資企業(yè),，主要有臺(tái)達(dá)、法雷奧,、科世達(dá),、聯(lián)合電子；另一類是國內(nèi)企業(yè),，主要有核達(dá)中遠(yuǎn)通,、威邁斯、杭州富特等,。
我覺得外資和合資企業(yè)都不足以構(gòu)成威脅,，因?yàn)楫a(chǎn)品的技術(shù)門檻已經(jīng)不高，電源在國內(nèi)發(fā)展很多年,，相關(guān)的電力電子技術(shù)人才很充足了,。國內(nèi)企業(yè)進(jìn)入多了，勢必會(huì)帶來價(jià)格戰(zhàn),，降低毛利率,，將藍(lán)海變成紅海。上市后,，很難保持前三年的業(yè)績增長幅度,。
不過從行業(yè)整體發(fā)展的角度來看，肯定是個(gè)好事,，選擇多才能買到價(jià)廉物美的產(chǎn)品,。
總結(jié)：
我感覺新能源汽車零部件廠家，上市最好的窗口就應(yīng)該是17~18年,，可以借助前三年高速發(fā)展的業(yè)績,，讓公眾和發(fā)審委眼前一亮。隨著這一波企業(yè)上市,，上市公司手里的資金更充足,，融資成本更低，必定會(huì)在行業(yè)里招兵買馬,，擴(kuò)張市場地盤,，開始價(jià)格戰(zhàn)，打壓后面的競爭對(duì)手,。并且隨著政府補(bǔ)貼下滑,，主機(jī)廠家降價(jià)壓力增加，行業(yè)競爭者增多,，零部件行業(yè)勢必進(jìn)入肉搏戰(zhàn),。再過一兩年,，行業(yè)快速增長的爆發(fā)期過去，各企業(yè)的業(yè)績勢必下滑,，經(jīng)營會(huì)逐漸困難,，上市會(huì)變得越來也不容易。
